“Hisse Bazında İyi Fırsatlar Var”

İMKB’de gelinen seviyelere rağmen iyimserlik sürüyor. Döviz ve faizin de getirisinin sınırlı olmasıyla birlikte özellikle faiz düşüşleriyle banka ağırlıklı yükseliş söz konusu. Meksa Yatırım Genel Müdürü VESİLE ŞARLIOĞLU, borsada fırsatların bitmediğini ancak kâr satışlarına karşı hisse değişimi yapılmasını tavsiye ediyor. Şarlıoğlu’nun beğendiği hisseler ise Netaş, Halkbank, Vestel Beyaz Eşya, Şekerbank, Sinpaş GYO ve Bim.

Piyasaları yukarı taşıyan faktörler, global algılamalardaki iyileşmeler ve en kötünün sona erdiğine yönelik beklentilerin yükselmesi olarak sıralanıyor. Yurtiçinde ise en büyük faktör faizlerde yüzde 16.75’lerden başlayan 9 puanlık gerilemeyle yüzde 7.75’lere gelinmesi ve gerilemenin devam edeceğine yönelik beklentilerin sürüyor olması. Faizlerdeki düşüşün ardından, yükselişin uzun süre olmayacağı yönündeki beklentiler de temel faktörlerden biri. Faizlerdeki bu seyir, banka hisseleri üzerinde çok olumlu etkiler gösterdi ve İMKB, bankaların öncülüğünde yükselişini sürdürdü.

Geldiğimiz noktada İMKB 100 Endeksi, 50 bin düzeyini zorlarken, gösterge bono faizinde yüzde 10’un altı seviyeler söz konusu. Yine dolar kuru, 1.50 TL’nin altında seyrediyor. Bundan sonraki beklentilere bakıldığında ise gelinen seviyelere rağmen iyimserliğin devam ettiğini söyleyen Meksa Yatırım Genel Müdürü Vesile Şarlıoğlu, İMKB’de realizasyon beklemekle birlikte hisse değişimi yapılmasını ve portföyde yüzde 60 hisse tutulmasını tavsiye ediyor.

Hisse bazında fırsatların bitmediğini kaydeden Şarlıoğlu’nun piyasa beklentileri ve yatırımcılara önerileri şöyle:

Sizce uluslararası piyasalarda dipten dönüş başladı mı? Yine W senarsoyundan bahsediliyor. Bu senaryo gerçekleşir mi?
Üçüncü çeyreğin başında Avrupa’da bazı büyük ekonomiler resesyondan çıkmaya başladı. Bunun 2010’dan önce olmayacağı düşünülüyordu. Yine FED Başkanı Ben Bernanke‘nin de bu yönde yaptığı olumlu açıklamalar, piyasaların yukarı yönlü seyrini güçlendirdi. Hatta son dönemde V şeklinde bir toparlanmadan dahi bahsedilmeye başlandı.

Bence toparlanmadan ve toparlanmanın kalıcılığından bahsedebilmek için istihdamın artması, sürekli ve güçlü bir büyümenin başlaması ve her türlü talebin, devlet desteği olmaksızın sağlıklı seviyelere gelmesi gerekiyor.

Ancak, makro göstergelerin W senaryosuna işaret etmediğini düşünüyorum. Roubini gibi önemli ekonomistlerin W senaryolarının piyasada ciddi şekilde tartışılmaya başlandığını belirtmek isterim.
 
Piyasaları sonbaharda etkileyebilecek önemli iç ve dış faktörler nelerdir?
Yurtiçinde IMF ile görüşmeler, faiz oranlarındaki seyir ve büyüme rakamları, etkili olacak. Yurtdışında ise ABD’nin üçüncü çeyrek büyüme rakamları, global piyasalar bazında temel bir gösterge olacak. ABD nin yılın üçüncü çeyreğinde yüzde 3 civarında büyümesi bekleniyor. Bunun yanısıra Euro bölgesinden de yılın üçüncü çeyreğinin başından itibaren pozitif  büyüme rakamlarının geldiğini biliyoruz. Bu gelişmeler, potansiyel pazar açısından Türkiye ihracatı için iyi gelişmeler. Çünkü Türkiye ihracatının önemli kısmını bu bölgeye yapıyor ve İMKB’de bu bölgeye ihracat yapan şirket sayısı fazla.
 
MB’nin faiz indirim politikasını nasıl değerlendiriyorsunuz? Faiz indirimleri daha ne kadar devam eder?
Enflasyona paralel olarak MB’nın faiz indirimlerini olumlu değerlendiriyorum. Sonuç olarak MB’nin temel görevi, fiyat istikrarını sağlamak ve bunu da yeteri kadar yerine getiriyor.

Faiz indirimlerinin yılsonuna kadar devam etmesini bekliyorum. Faizlerde yüzde 16.75’lerden başlayan 9 puanlık gerilemeyle yüzde 7.75’lere gelindi. Gerilemenin devam edeceğine yönelik beklentilerin sürüyor olması da piyasaların bu seviyelere gelmesinde büyük etken oldu. Bundan sonrasına bakıldığında yıl sonuna kadar 50 baz puan ve 25 baz puan olmak üzere toplamda 75 baz puanlık bir indirim daha gelebilir.

Faiz indirimlerinin, bankalara etkisini değerlendirir misiniz?
Bankaların bono pozisyonları, 2008 yılından bu yana ciddi bir büyüme gerçekleştirdi. Sonuç olarak faizlerdeki her düşüş, bankalarda bono kârları oluşmasını sağlıyor. Bu durum bankaların kârlılığını ve hisse fiyatını olumlu etkiliyor.
 
Sonbaharda döviz piyasasında beklentiniz nedir?
Sonbaharda döviz piyasasında ciddi bir hareketlenme beklemiyorum. Özellikle IMF ile anlaşmanın gündemde bulunduğu bir ortamda dövizde sert hareket beklentim bulunmuyor.

Hisse senedi piyasalarındaki yükseliş devam ettiği sürece, dolar sakin seyrini sürdürecektir. Sadece, global piyasalardaki algılama negatife dönmeye başlar ve enflasyondaki canlanmayla birlikte FED faiz artırımına giderse, dolarda diğer para birimlerine karşı yükseliş görebiliriz. Bu tür bir senaryolar için 1.45 e doğru geri çekilmelerde alım, 1.50-1.52 aralığında satım düşünülebilir.
 
Hisse senedi piyasası çok ciddi bir yükseliş yaşadı. Endeksin kısa vadede ve yıl sonuna kadar daha gideceği yer var mı? Yoksa yükselişin son günlerinde miyiz?
Endeksin 60.000’lere kadar gideceği yer olduğunu düşünüyorum. Ama bunun için faizlerdeki düşüşün devam etmesi ve algılamalardaki iyileşmenin sürmesi gerekiyor. Bu şartlar sağlandığı taktirde endeks için yukarıda alan var.

Yükselişte ilk etapta 48.000 direncinin kırılması gerekiyor. 48.000 kırıldığı taktirde ilk hedef 50.000 düzeyi... Yabancı payının tekrar yüzde 67’lere çıktığı bu dönemde, dengeler bozulmaz ise bu seviyelerin kısa sürede test edileceğini düşünüyorum.

Yatırımcı, bu fiyat seviyelerinde piyasalarda nasıl hareket etmeli, nasıl bir strateji izlemeli?
Yatırımcıların seçici davranmaları gerektiğini düşünüyorum. 6 aylık bilançolar açıklandı ve bu sonuçlara bakarak daha net ve daha seçici hareket edebilirler. Genel anlamda faizlerde yükseliş olmadıkça ve genel algılamalarda bozulma olmadıkça, hisse senedi piyasalarında devam etmelerini tavsiye ederim.

Sadece endeksteki yorgunluk ve olası gelebilecek kâr satışlarına karşı, primli hisselerden çıkılıp, hala yükseliş potansiyeli taşıyan ucuz hisselerde pozisyon almak gerekiyor.

Döviz ve faiz  piyasalarında fazla bir getiri olacağını düşünmüyorum. Enflasyon beklentisini göz önüne aldığımızda reel faizin 3 civarında olduğunu düşünürsek ve faiz oranların da yıl sonuna kadar 50+25 yani toplam 75 puanlık düşüş olacağını göz önünde bulundurursak, faizden de faydalanılabilir.

Varsa mevcut pozisyon korunmalı ve yeni posizyon açmak için yükselişlerden faydalanılmalı. Dolarda ise yukarıda da belirttiğim gibi 1.45 alış, 1.50 üstü satış için kullanılabilir.

Hisse Ağırlıklı Portföy Oluşturun

Yüzde 60 Hisse
Şu an için yüzde 60 hisse senedi, yüzde 20 faiz, yüzde 20 döviz ve altın olabilir. Faizdeki düşüşün devam edeceğini düşünecek olursak hala pozisyon açılıp, kâr edilebilir. Döviz tarafında, güvenli para birimi olması tercih sebebi olduğu için dolarda pozisyon alınabilir. Kriz süresince piyasalara sağlanan doların uzun vadede enflasyona sebep olma ihtimaline karşı da, az miktarda da olsa altında pozisyon alınabilir.

Hisse Seçimi Önemli
Hisse senedi yatırımı için perakende, enerji, ilaç, telekom ve GYO sektörlerini tavsiye edebilirim. Kurum olarak bu sektörleri cazip görüyoruz. Şirket bazında ise Netaş Telekom (altı aylıkta net kârı yüzde 700 arttı), Vestel Beyaz Eşya (yılın ikinci çeyreğinde 36 milyon TL kâr var), Halkbank (423 milyon TL kârı söz konusu) temel olarak sağlam bulduğumuz şirketler.

Ayrıca, Şekerbank, Sinpaş GYO ve Bim’i önümüzdeki dönemde yükseliş potansiyeli olan şirketler olarak sıralayabiliriz.

Yabancılara ve Türev Ürünlere Ağırlık Verecek
Yüksel Holding (Fenerbahçe Spor Kulübü eski başkanlarından Güven Sazak ve iki kardeşi Gün (eski bakan) ve Yılmaz Sazak ile Mehmet Sert’in kurduğu şirket) çatısı altında 1990 yılından bu yana faaalyetini sürdüren Meksa Yatırım, tüm yetki belgelerine sahip.

Yurt çapında genel müdürlüğü dahil toplam 8 noktada faaliyet gösteriyor. Yerli yatırımcıylaçalışan kurum, 2009’in ilk yarısında yüzde 2.62’lik payla işlem hacminde onbirinci sırada. Vesile Şarlıoğlu, kurum olarak bundan sonraki hedeflerini şöyle anlatıyor:

Yabancılara Hizmet Vereceğiz
Yerli müşteri ağırlıklı çalışıyoruz. Burada belli bir noktaya geldik. Yurtdışı kurumsal ve bireysel müşterilerimize hizmet vermek için yeni kurduğumuz departmanla birlikte yabancı müşteri ağırlığımızın da artacağını düşünüyorum. Şu anda bu bölümde de küçük çaplı işlemlere başladık. İMKB’de yüzde 67’lere varan yabancı payını düşünecek olursak bu payın oluşmasında meydana gelen işlem hacminden Meksa olarak biz de payımızı almak istiyoruz.
 
Uluslararası Türev Piyasa İzni Aldık
Birkaç ay önce, uluslararası türev  piyasalarda işlem yapma iznimizi aldık. Şu anda resmi olarak SPK’dan bu izni almış iki kurumdan biriyiz. Pariteler, altın, petrol gibi bilinen future ve opsiyon işlemlerinin yanısıra, canlı sığır ve domuz bağırsağı gibi enstrümanlara da yatırım yapabiliyoruz. Öncelikle bu alanda da, yurtiçi spot ve vob da olduğu gibi, en iyilerden biri olup, işlem hacmimizi artırmayı hedefliyoruz. Önümüzdeki yılın en önemli hedeflerinden biri bu.

Kurumsal Finanssmana da Bakacağız
Bu iki yeni alanda da yerimizi sağlamlaştırdıktan sonra biraz da kurumsal finansman tarafımızı geliştirmeyi ve bu alanda da önemli işlerde rol oynamayı düşünüyoruz.